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煤炭石油市场见底回升煤炭股估值将继续提升

2019-08-14 18:45:26来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:市场见底回升 煤炭股估值将继续提升 2011-07-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

本周重点关注:

煤炭市场供需趋于缓和,下游电厂及中转港口煤炭库存较高。煤价已经总体趋稳,部分地区煤价呈小幅回落态势。港口库存快速回升,其中秦皇岛煤炭库存突破700万吨,下游直供电厂煤炭库存天数回升至17天。

煤价走势短期趋稳,后市将小幅回落。短期下游行业补库存已经告一段落,煤价高位趋稳。后续煤炭市场将经历去库存化过程,预计未来两个月煤价将逐步小幅回落,以秦皇岛为例,回落幅度应在10%以内。

大盘底部反弹,煤炭股迎来估值修复。从上周走势来看,市场对通货膨胀的预期见顶及流动性预期的改善,大盘走势底部回升,市场的悲观情绪逐步趋弱。煤炭股再次迎来估值修复,尤其二线煤炭股表现较为强势,如兰花科创等。

经济小周期下行,从宏观面来讲,经济小周期下行的观点逐步广为接受,下半年来看,保障房开工力度加大、通胀的逐步缓解都将对经济产生正面影响,我们认为宏观经济二、三季度回落,四季度将呈底部回升。

我们强调煤炭上市公司盈利的确定性。煤炭行业抗经济波动的能力增强,经过09年资源整合后,煤炭行业集中度提高,煤价易涨难跌,业绩的确定性较强。

煤炭股整体估值存在系统性提升的动力。市场的悲观情绪逐步减弱,预期下半年通胀见顶与经济回升同步进行。上半年煤价上涨周期,煤炭股中报业绩总体可期。

市场反弹背景下,煤炭股整体估值将继续提升。

目前重点公司估值为17. 倍,我们认为给予煤炭股2011年20倍市盈率较为合理,维持行业“推荐”评级。

行业风险因素:宏观经济回落超乎预期重点公司推荐:神火股份、中国神华、兖州煤业神火股份(0009 ):受电解铝业务拖累,公司煤炭业务价值低估;电解铝盈利最坏时期正在过去,随着电解铝价格的震荡走高,业绩上调弹性最大。

中国神华(601088):大基数下高增长仍可期;未来成长明确,估值优势低估,公司“煤电一体化”将成为行业发展模式,估值应匹配行业均值。

兖州煤业(600188):国内煤炭以现货销售为主,受益煤价上涨周期;澳洲煤炭业务发力,充分受益国际煤价上涨,未来5年产量翻两倍,增长有保障。

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