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长江证券:八月未央 九月授衣

2019-10-09 20:01:32来源:励志吧0次阅读

长江证券:八月未央 九月授衣 2013-09-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

八月未央,九月授衣7、8月份的宏观经济确实迎来了久违地向上动能,排除4月份(存在两会因素)不看,这也是去年四季度以来的又一波比较显著企稳回升。但对于后续实体经济运行,我们认为这仅是经济寻底过程中的下跌中继,非底部状态。并且由于存在去年四季度的前例,此次经济企稳持续的时间段也不会很长。“八月未央,九月授衣”形容现在的局面是再恰当不过了。

农产品价格趋稳,CPI压力不大生猪市场、饲料原料市场等均有所调整,豆粕价格却呈现猛涨且暂时没有收关之势。粮食产量完全有希望争取第十个丰收年,实现“十连增”。农产品价格预计总体趋稳。我们维持,认为下半年CPI运行压力较上半年有所抬升,但整体仍在可控范围之内的判断。

PPI上涨势头受阻,终端需求未现明显改善进入8月下旬,一些工业生产资料的价格涨势已经开始收敛,进入调整期。如果后续没有连续不断的需求冲击,价格上的强势将很快被过剩产能所吞没,PPI环比为正数的时间将会非常短暂。钢铁市场并未观察到终端需求出现明显改善迹象,钢价快速上涨后使得终端采购相对谨慎,螺纹钢主力期货价格已经开始出现了调整。水泥方面,在市场需求低迷的大环境下,协同很难实施,华中地区涨价失败提示了价格风险。煤炭方面,电厂去库存空间较小,港口需求有望好转,但低成本供给释放结束前,煤价缓慢调整仍将延续。

流动性预期谨慎,新兴市场承压在外汇占款形势发生逆转之后,央行公开市场上利用逆回购输血,一旦到期资金量较大,选择续发央票。市场预期开始稳定下来,新的资金市场利率中枢也正在逐渐确立。美联储议息会议即将召开,在经济复苏不稳固的环境下升息预期却正在渐强的局面使得美联储也不得不重新思考,8月非农就业数据将很有可能对最终决议产生重大影响。其实从新兴市场的角度,我国依靠着较强的经济增速、良好的汇率制度以及相应地资本项目制度安排,属于新兴市场国家中,资本流出风险较小的。印度、印尼、巴西等国家经常项目赤字以及通胀的压力将会显著提升,从而带动利息成本的上行,并最终可能引致债务危机。

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