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方正证券:内需改善助力反弹

2019-12-04 07:04:36来源:励志吧0次阅读

方正证券:内需改善助力反弹 2013-08-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济数据:

8月,汇丰/Markit中国制造业PMI预览值为50.1,较7月终值47.7大幅回升。从分项看,产出指数从48.0升至50.6;新订单指数从46.6大幅升至50.5;就业指数持从47.5升至49.1。

主要观点:

受新订单和产出指数大幅回升影响,汇丰制造业PMI预览值大幅回升至荣枯线以上,经再次季节调整值亦大幅上涨,反映8月中小制造企业经营活动改善。

从需求供给看,内需回升,外需低迷,供给增加。新订单指数大幅上涨至50以上,反映需求回暖;新出口订单小幅回落,反映外需依然低迷,这同时意味着经济更依赖内需拉动。受需求影响,企业生产积极性提高,原材料采购和用工需求也开始回升。

从库存周期看,补库存依旧缓慢。在需求回暖背景下,产成品库存继续加速回落,而原材料库存收缩放缓,企业库存去化更多是被动的。年初以来,受需求低迷影响,企业补库存持续乏力,对经济复苏产生不利影响。随着需求进一步趋稳,库存或将朝有利于增长的方向变动。

从经济效益看,企业销售趋势向好。以原材料库存减产成品库存衡量的销售趋势向好,以新订单减购进价格衡量的企业利润趋势向好,以出厂价格减购进价格衡量的利润趋势平稳。综合来看,企业经济效率趋于改善。

从产品价格看,工业价格环比趋稳。购进价格和出厂价格指数均大幅回升至50以上,结合商务部生产资料价格趋稳,预计8月PPI环比增速进一步回升的可能性大。初步预计8月PPI环比下降0.1%,考虑翘尾因素影响,同比增速或回升至-1.8%。

8月前20日,重点电厂耗煤增速继续上行,粗钢产量增速回升,预计工业增加值增速继续回升的可能性大。考虑需求回升空间有限,预计经济上升空间有限。考虑外需继续偏弱但风险可控,投资和消费快速下行风险较小,短期内经济失速的可能性也不大。“保下限”思路下,政策基调仍是维“稳”,预计经济增长将延续弱势格局,全年GDP增速或在7.5%-7.7%。

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